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　　2017 年 07 月中青春岁月447一、概念界定私募股权投资基金（Private Equity Fund，以下简称 PE），是指通过不公开发行的方式，向特定的投资人募集资金，主要针对未上市的企业进行股权投资，最终通过目标公司上市或者回购的方式退出而赢利。法律层面上合格投资者是指符合立法规定的，可以对市场进行投资的个人或者机构。基于此，我们可以将 PE中合格投资者界定为“在 PE 基金发行过程中，符合国家规定的，具有一定风险鉴别能力和风险承受能力的个人或者单位。”通过上文对合格投资者的界定，可以发现我国 PE 合格投资者制度既有合格投资者制度的共性，比如具有识别风险的能力以及资产的限制，又存在其自身的特性：PE 投资者往往为长期投资者；PE投资者应该具有更高的专业性；PE 的投资者需要更好的风险承担能力。二、立法现状我国《证监会办法》中将合格投资者分为自然人投资者和机构投资者。机构投资者是具有风险鉴别能力和风险承受能力，投资于单个 PE 基金不低于 100 万元且净资产不低于 1000 万元的单位。自然人投资者是具备相应风险鉴别能力和风险承受能力，投资于单个 PE 基金的金额不低于 100 万元且资产不低于 300 万元或者最近三年个人年均收入不低于 50 万元的个人。其中，风险鉴别能力和风险承受能力是主观判断标准，单个私募金额和资产、个人收入是客观判断标准。除此之外，证监会办法还在第十三条提出了一个“视为”合格投资者的条款，即基金管理人和从业人员可以视为合格投资者。同时在《行业指导原则》中规定，对于净资产的范围并不包括自然人主要居所的价值。三、法律问题虽然我国现行立法规定较为详细，但在具体实施中依旧存在很多问题。首先是“关系人”投资者范围狭小。“关系人”投资者因为其和发行人的特殊关系（董事、高管、高级管理人员等）能够更加深入详细或者直接地了解到所投资领域的信息和风险。“关系人”投资者的风险鉴别能力和风险承担能力毋庸置疑，一定程度上扩大了合格投资者的标准。但是我国对于“关系人”投资者仅仅规定了 PF 基金管理人及其从业人员，范围狭隘。其次是资产标准过于模糊。我国对于机构和个人投资者都有金融资产的标准，但是对于资产的范围和计算方式却没有详细的规定。对于机构投资者而言，金融资产的范围是指出资金额还是指净资产？我国目前对此没有明确的规定，如果笼统地以资产为审查对象，那可能出现一种风险：某些不合格投资者以设立公司或合伙的方式，以超过 100 万的资金“变身”为一个合格投资者。长期下来将扭曲合格投资者制度本来的初衷。所以明确资产的范围和计算方式在我国目前的实践中尤为重要。我国私募股权投资基金合格投资者认定标准探析□ 王 瑶（天津工业大学， 天津 300387）【摘要】本文从阐释概念界定出发，总结立法现状，发现其在“关系人”投资者、资产标准以及投资顾问三个方面的问题，基于此提出完善合格投资者认定标准的建议，以促进合格投资者制度的发展。【关键词】私募股权投资基金；合格投资者；认定标准四、制度完善提出问题是目的是解决问题，针对 PE 合格投资者认定标准目前存在的问题，笔者认为可以从微观层面加以解决。首先扩大“关系人”投资者范围。“关系人”是指能够凭借其特殊关系获得发行人的内部信息，并且该内部信息足以影响投资者之后的投资行为“关系人”投资者包括机构和个人。将“关系人”投资者纳入合格投资者之类是因为关系人投资者的内部性，这种内部性可以让投资者获得更多的投资信息，提高投资者识别风险的能力。但是需要注意的是，“关系人”投资者因其内部性可以肯定其识别风险的能力，但是对于承担风险的能力还是需要通过资产予以辅证，这也是遵循合格投资者主观标准和客观标准相统一的原则。其次，建立高净资产标准。对于机构投资者而言，净资产既不是指出资额，也不包括机构未来收入或者债权。个人高净资产的标准，可以借鉴英美等国的标准，美国规定在计算个人资产时。必须减去其主要居住房产的价值。英国也规定了净资产不包括其主要居住房产或者以该房产抵押获得的贷款，以及任何因死亡才能实现的财产。两国都考虑到了主要居住房屋的价值，毕竟对于主要居住房屋而言，最重要的价值是使用价值而不是价值。所以，我国可以借鉴这样的制度，剔除主要居住房屋的价值。同时，对于自然人投资的资产标准，有的学者提出了应当根据不同的地方实习设定低于标准。我认为可以以国家标准为最低标准，给予地方结合自身实际制定地方标准的权力。五、结语法律的完善是一个系统性的工程，合格投资者制度作为 PE的核心，还需要其他制度的辅助，比如我国征信系统的建立，我国《证券法》的修改等。这些是我国国情的基本要求，也是我国PE 发展的刚性需求。【参考文献】[1] 薛智胜 , 陈志光 . 我国私募股权投资基金合格投资者的界定 [J]. 天津法学 , 2013(3):71-76.[2] 沈晨小园 . 私募股权基金合格投资者的法律界定 [D]. 华东政法大学 , 2009:12.[3] 李依璇 . 试论私募基金的合格投资者制度 [D]. 天津大学 , 2012:9.[4] 陈 皓 . 论私募基金的合格投资者制度 [J]. 商业会计 , 2011(6):47-48.[5] 孙当如 . 完善区域性股权市场个人合格投资者制度的探讨 [J]. 证券市场导报 , 2015(11):52-56.【作者简介】王瑶（1995），女，汉族，山西运城人，天津工业大学硕士研究生，主要研究方向：经济法、房地产。 （上接第446页）中心工作和市民关切的热点难点问题，让领袖型城管义工人才参与服务项目的策划，认真调研、科学论证，打造一批精品城管义工服务项目。充分发挥城管义工领袖在这些服务项目中的作用，使城管义工领袖在服务项目中成长，在服务中建立威信，提升领袖型城管义工人才的影响力。5、强化城管义工的体制机制建设，升华领袖型城管义工的意义。一是要对城管义工工作的各项体制机制进行梳理，在人员培训、队伍管理、社团运作、项目开发创新等方面进行有效创新，促进体制机制的建立能有效促进领袖型城管义工人才的产生；二是建立有效的激励机制，促进城管义工团队持之以恒地参与城管义工的服务项目，创造有利于城管义工领袖型人才培养、发展的环境。应对城管义工领袖型人才组织开展的活动项目积极予以支持，提供一定程度的经费支持和精神鼓励，对有突出表现的领袖型城管义工人才应给予相应的待遇；三是可通过开展各种城管义工沙龙、联谊活动、培训等，逐步形成城管义工领袖型人才多元化交流平台。加大对领袖型城管义工人才的宣传力度，培养城管义工成长为领袖型人才的荣誉感，使领袖型城管义工人才的定义得到升华。【参考文献】[1] 张 杰 . “三位一体”培养创新型领袖人才上海交通大学人才培养目标探索 [J]. 国家教育行政学院学报 , 2010(10):3-5.[2] 谢笑珍 . 以实践为导向探索工程领导力培养路径 [J]. 中国高等教育 , 2014(12):52-54.万方数据