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　　私募股权投资基金的退出渠道 私募股权投资基金的运作分为募投管退四个阶段，由于私募股权投资基金的期限较长，一般在 5 年左右，所以导致私募股权资金的流动性较差，不易变现。虽然主板、新三板、注册制等多层次资本市场逐渐完善，但投资退出依然是众多私募股权投资基金管理人最为棘手的难题。尤其是近两年，投资到了退出井喷期，给私募股权投资基金管理人造成很大的影响。 私募股权投资基金的退出渠道主要包括 IPO、并购、股权转让、回购、清算等，笔者结合自身经验，对上述退出渠道进行逐一分析。 一、IPO 退出 IPO 退出是指当目标企业成长到一定阶段时，在主板或是创业板等板块上市，将目标企业股权转换成上市公司股份。目标企业上市之后，投资企业通过出售持有的目标企业的股权，实现资本回收和增值。IPO 退出对于投资者与目标企业来说是最佳的退出方式，因为一方面由于 IPO 可以获得较高的股票溢价，投资者可以获得丰厚的投资收益，实现私募股权投资的基本目标；另一方面目标企业可以获得新的资本市场的融资渠道，并拓展了企业的知名度。 虽然 IPO 退出有着最高的回报率，但是也有着很大的困难和劣势，比如退出时间成本和资金成本高，IPO 上市后，股份不能马上变现，有一定时长的锁定期；上市后，被投资企业的股价也会由于自身经营情况的改变以及股票市场的波动发生很大的波动，因此实际收益率可能会降低。 二、股权转让退出 股权转让是指私募股权投资基金产品按投资合同约定，将其持有的目标公司的股权转让或出售。股权转让有两种退