九游娱乐,九游娱乐官网,九游app,九游下载安卓,九游体育,九游,九游下载,九游体育娱乐,九游体育app,九游体育网页版,九游真人,九游棋牌,九游捕鱼,九游娱乐靠谱吗,九游体育官网,九游官网本公众号朋友提 议我写一下乐视网财务造假案例有一段时间了。其实我一直想写，但一直没有腾出功夫来，估计要耗费大量脑细胞。因为乐视网财务造假持续时间之久、造假细节之多、复杂性迷惑性之强、受损投资人之多、涉案金额之巨，无论是单拿出哪项单项指标都能排在财务造假圈钱界的前三甲。而且乐视网财务造假案不光牵扯到乐视网上市公司还涉及到乐视移动、乐视体育、乐视汽车、乐视文化等众多非上市公司平台融资圈套，很多信息是无法取得或不便披露的，这更需要专门花时间去仔细总结分析。目前乐视网、康得新和康美药业（后者合称为“二康”）稳居国内财务造假圈钱界的前三甲。我在以往财务造假案例分析中专门评述过“二康”，不分析乐视网，似乎就不完整了。朋友们有何需求也可以在消息栏留言。

　　任何事物都不能违反由萌芽、成长到兴盛再到衰退的发展规律。乐视网市值也是如此。只不过是一个泡沫被逐步鼓吹膨胀和破灭的过程。不能否认在泡沫被鼓吹到极致前，也即乐视网于2015年5月13日市值达到1660.38亿元之前，多数投资人从中赚了钱，很多投资人甚至是赚了大钱的，成了乐视网的粉丝。但这些投资人中有些是价值投资人，暂抛开财务造假不谈，他们遵循的是价值投资逻辑；有些属于投机。投机也是一种投资方式，追求的是差价而不是内在价值，它更接近击鼓传花式的赌博，人人都避免接最后一棒，是一场零和游戏。乐视网市值大幅增长根基为泡沫，为社会创造的新价值埋在这个大泡沫中显得微不足道。泡沫鼓吹起来赚的钱是破灭过程中所亏损的，此过程中没有创造一分钱新财富，即所有参与投资的人盈亏相抵仍然是零，甚至是“负和游戏”，因为泡沫鼓吹者既是投机者，在二级市场玩零和游戏；也是皇帝的新装的编织者，用虚幻的资产或项目包装逐步被掏空的上市公司，以致所有投资人都被其偷偷地除息。

　　各机构投资人各挣各的钱，PRE－IPO轮投资人不会继续持有，不会对乐视网下一轮资本运作或讲的故事带来的增值有所贪恋。因为他们不是导演者，无法控制局面和风险，对于他们来讲这个收益是暴露在风险之中的，而且参与后续故事情节也不符合他们的投资逻辑不是他们的风格。当然也有可能是这些PRE-IPO投资人在持有乐视网股份期间已经多多少少看出了乐视网业绩有水分，对未来并不看好。不管怎么说PRE-IPO投资人在投资及持股期间乐视网并未暴露出太多财务造假信息，不管真实经营情况如何，证券价格基本都是通过消化乐视网披露信息而反映出来的，PRE-IPO投资人投资还是基于对乐视网业绩数据的价值投资判断，始终还算遵循价值投资逻辑，尽管事后证实这期间业绩数据也有水分。

　　从鑫富恒通和上海大正的投资心态上来讲，可能有所转变，从开始的以获取并购并表溢价和协同溢价的价值投资目标逐渐转变为只赚得并表溢价而放弃长期持有下的协同溢价。二者最初是以定增出价最高的前两名身份竞得非公开发行股份认购资格的，显然是从价值投资角度被并购故事情节深深地吸引了。为何在一年的限售期间内投资心态有如此大的转变？有可能是实施并购后乐视网与被并购标的真实协同情况与预期之间的反差所致。总的来说鑫富恒通和上海大正代表了区别与PRE-IPO投资人的另一类投资人。这类投资人追求的是并购及重大资产重组带来的并表溢价或协同溢价。这种重大资产重组是对原有资产利用效率的极大提升，因此蕴含巨大的协同效益，中间创造了新价值，因此投资人也属于价值投资人。

　　2015年是乐视网资产开始大幅扩张的第一年。据年报数据，公司总资产从年初的88.51亿元增加到年末的169.82亿元。资产的扩张导致公司从2015年上半年开始资金吃紧。根据公司2015年半年报，公司上半年实现营业收入44.61亿元，同比增长51.79%；实现归属于母公司净利润为2.55亿元，较去年同期增长67.70%，但是应收款项居高不下，截止2015年6月30日，公司应收账款及应收票据余额约为29.03亿元，占资产总额的25.84%。因此经营活动产生的现金流净额同比只增长了0.81%，与净利润同比增长极不相称。而同期投资活动产生的现金流出却大幅增长，同比增长61.93%。这主要是大幅增加收购无形资产所致。截止2015年6月30日，公司的无形资产为37.90亿元，占总资产的33.73%，占比较高。由于行业竞争加剧，各竞争对手争相加大优质影视内容版权的争夺和储备。乐视网也不例外，版权采购量大幅增加。到年末无形资产达到48. 80亿元，全年增加了15.41亿元，大量占压了现金。以上迫使公司同期大幅增加筹资力度，资产负债率大幅增长，2015年末达到77%左右。在此背景下，贾跃亭与深圳市鑫根下一代颠覆性技术并购基金壹号投资合伙企业（以下简称鑫根基金）于2015年10月30日签署了《股份转让协议》。