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　　人民币升值预期有着坚实的经济基本面支撑。从国内看，我国经济展现出强大的韧性与活力。2025年第一季度，我国GDP增速超出市场预期，消费市场持续回暖，五一假期，国内旅游出游合计2.74亿人次，实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长12.8%，消费的基础性作用不断增强；同时，制造业转型升级加速，高端制造业、战略性新兴产业蓬勃发展。2025年前4个月，我国新能源汽车出口同比增长超过70%，在全球市场份额持续扩大，推动我国出口产品结构优化，提升了经济的整体竞争力。从国际视角来看，全球经济格局深度调整，新兴经济体地位日益凸显，国际贸易结构重塑，中国在全球产业链、供应链中的地位愈发重要，国际资本对人民币资产的兴趣显著提升。加之美元指数波动频繁，美国经济面临国债到期规模庞大等挑战。2025年，美国国债到期规模突破9.2万亿美元，仅6月份到期量就达6.5万亿美元，相当于2024年全年到期量的73%，使得人民币资产的相对吸引力进一步增强。

　　在这一预期下，股市行业板块出现明显分化。进口依赖型行业迎来重大利好。航空运输业首当其冲，航空公司普遍持有大量美元负债用于飞机采购、租赁及燃油进口。以南方航空为例，人民币兑美元每升值1%，其每股收益可增加0.03元至0.05元，因人民币升值大幅减少了债务汇兑成本，降低了燃油进口成本，极大地改善了利润空间。造纸行业亦是如此，国内造纸企业70%以上的原材料依赖进口木浆和废纸，人民币升值使得晨鸣纸业等企业原材料采购成本显著下降，毛利率可提升3%至6%。此外，有色金属行业如中国铝业，因进口矿石成本降低，叠加产品价格可能因人民币计价上升，盈利预期大幅提升。与之相反，出口导向型行业则遭遇困境。纺织、家电、机械制造等行业严重依赖外需，人民币升值导致出口产品价格竞争力锐减。纺织企业鲁泰A出口订单大幅减少，利润受到挤压；美的集团等家电企业海外市场份额也因价格劣势受到冲击。低附加值制造业，如玩具、鞋帽等行业，由于难以通过技术或品牌优势转嫁成本，出口受阻风险极高。

　　股市资金流向与投资风格也随之发生深刻变化。一方面，人民币升值吸引大量外资流入。通过沪深股通等渠道，境外资金加速布局A股市场。数据显示，2025年以来，北向资金累计净流入已超过1500亿元，较去年同期大幅增长。这些外资偏好业绩稳定、股息率高的蓝筹股，如贵州茅台、招商银行等，推动了核心资产股价上扬，强化了价值投资风格。另一方面，国内资金也在重新审视行业配置。从出口型行业流出的资金，部分流向了进口受益型行业以及受益于内需增长的消费与科技板块。在消费领域，随着居民收入增长和消费升级，高端消费、新兴消费表现亮眼，如免税概念、新能源汽车消费等持续火爆。科技板块中，半导体、人工智能等自主可控领域，因政策支持和产业发展前景广阔，吸引了大量资金涌入，成长投资风格热度回升。