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　　2017年4月24日，债权人重庆来去源商贸公司对*ST重钢申请破产重整。重庆市第一中级人民法院（以下简称“重庆一中院”）于2017年7月3日裁定受理重庆钢铁破产重整一案，并指定重庆钢铁清算组作为破产重整管理人。2017年8月1日起，*ST重钢因破产重整而停牌，停牌前股票除权价为2.15元/股。2017年11月17日，*ST重钢召开第二次债权人会议及出资人组会议，会议表决通过了《重庆钢铁股份有限公司重整计划（草案）》（以下简称“《重整计划》 ”）及《重整计划》之《出资人权益调整方案》。2017年11月20日，重庆一中院作出（2017）渝01破3号之二《民事裁定书》，裁定批准《重整计划》，并终止重庆钢铁重整程序，重庆钢铁重整计划进入执行阶段。

　　2017年10月12日，重组方重庆长寿钢铁有限公司（以下简称“长寿钢铁”）设立，由四源合上海基金控股，以四源合股权投资管理有限公司（以下简称“四源合投资”）为核心的财务投资人联盟扮演了“白衣骑士”的角色。该基金由华宝投资、华宝信托、大业信托、美国WL罗斯公司、中美绿色基金等实力资本组建。2017年11月，根据重组方案，长寿钢铁成为重庆钢铁第一大股东，财务投资人为重庆钢铁迅速切割了历史债务包袱，修复了资产负债表，使其避免了破产倒闭的命运。2019年四源合上海基金的财务投资人华宝信托、大业信托退出，2020年9月，当重庆钢铁恢复基本健康后，发展的核心转变为提升持续盈利能力，四源合（重庆）钢铁产业发展股权投资基金合伙企业（有限合伙）（以下简称“四源合重庆基金”）解散，重庆钢铁正式并入了产业投资人中国宝武的体系中。

　　最初的四源合上海基金是一个典型的私募股权投资基金，其特点是有明确的存续期和退出要求。它的GP是专业的基金管理人（四源合投资），其主要任务是完成对重钢的“抢救”和“初步再造”，实现保值增值后寻求退出，为财务投资人提供回报和退出通道。而最后的受让方中国宝武作为产业战略投资者，其目的是长期持有、整合发展重庆钢铁，将其纳入中国宝武的钢铁生态圈，这与财务投资基金追求中期退出的本质是矛盾的。因此，此次交易设计了一个完美的退出机制，通过四源合上海基金向四源合重庆基金转让长寿钢铁的股权，让财务投资人和基金管理人功成身退，同时让产业资本在不经过复杂二次交易的情况下，平稳、直接地接过控股权，最后通过基金非现金分配，实现了中国宝武对重庆钢铁的实际控制，通过一系列娴熟的动作联结，避免了基金到期后被迫在公开市场减持股份可能引发的监管拷问和股价波动，达到了产业控股平台的目的。

　　2017年11月，重组方长寿钢铁进入持股时，四源合基金作为长寿钢铁控股股东曾作出承诺，只能将长寿钢铁的控股权转让给中国宝武或其控股子公司。为了执行基金的系列重组，又不构成对该承诺的实质违反，后重庆钢铁于2018年12月召开股东大会批准四源合上海基金承诺调整为：在保持四源合投资对长寿钢铁控制权的前提下，可以向四源合投资控制的其他主体转让长寿钢铁的股权。最终，2020年9月长寿钢铁的控制权交到了中国宝武手中，并未违反最初的设想。在此过程中，四源合基金的控制权是阶段性和工具性的，其核心使命是作为一座“桥梁”，承接并暂时守护控制权，为企业从“濒死”到“康复”赢得时间，并为最终将控制权移交给合适的产业投资人创造条件。

　　重庆战新基金作为地方引导基金，并非普通的财务投资人，它带有强烈的政府背景和战略意图，在重组中扮演了多重关键角色。重庆战新基金作为重庆市政府主导的基金亲自出资入股四源合上海基金，相当于向市场发出了强烈的信号：此次重组获得了重庆市最高层的全力支持。这极大地增强了外部投资者的信心，降低了重组的整体风险和谈判成本。重庆钢铁重组涉及数万职工安置、巨额债务处理、地方金融稳定和社会稳定等复杂问题，纯粹的市场化机构可能难以妥善平衡。重庆战新基金作为地方政府在基金内部的“代言人”，确保了重组过程在追求效率的同时，也能充分考虑地方的社会效益和长远战略。它在基金内部决策中，能够代表地方诉求，在职工安置、债务处理与本地金融机构的谈判以及与地方产业的协同发展等方面，起到了关键的内部协调和平衡作用。